新華財(cái)經(jīng)北京5月15日電（崔凱）當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月14日，美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）正式提交辭呈，辭去美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員職務(wù)。米蘭自2025年9月16日起擔(dān)任該職務(wù)，作為知名鴿派官員，他在任期間每一次政策會(huì)議均投票支持降息，甚至曾投下異議票，主張更大幅度的降息措施。

米蘭在辭呈中明確批評了美聯(lián)儲(chǔ)衡量通脹的方式，稱“若不針對這些錯(cuò)誤作出調(diào)整，就會(huì)讓失業(yè)率升至不必要的高水平，并且對抗的是虛假而非真實(shí)的通脹”。同時(shí)，他對特朗普提名的新任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什（Kevin Warsh）計(jì)劃在美聯(lián)儲(chǔ)推行的改革表示期待，包括調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)溝通方式及資產(chǎn)負(fù)債表政策。此外，米蘭還透露，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾或?qū)f(xié)助沃什完成交接過渡，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)必須只保留一位主席至關(guān)重要。

美國通脹壓力正成為影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向的核心變量。數(shù)據(jù)顯示，4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅達(dá)到3.8%，創(chuàng)下2023年以來最高水平；而反映上游成本的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比更是飆升1.4%，創(chuàng)2022年3月以來最大單月增幅。

受中東地緣政治沖突影響，原油及汽油價(jià)格大幅飆升。5月初美國汽油均價(jià)已升至每加侖4.58美元，較年初上漲超過50%。能源分項(xiàng)貢獻(xiàn)了整體CPI環(huán)比增幅的四成以上。最令人擔(dān)憂的是，價(jià)格上漲已不再局限于能源領(lǐng)域。4月核心CPI同比上漲2.8%，為2025年9月以來最高。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長古爾斯比特別指出，服務(wù)業(yè)通脹的意外上升是數(shù)據(jù)中“意料之外的失望”，這表明物價(jià)壓力正在向更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域傳導(dǎo)。

通脹數(shù)據(jù)高企推動(dòng)市場加息預(yù)期升溫。Kalshi預(yù)測市場顯示，2027年前美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率已升至35%，此前數(shù)周這一預(yù)期始終處于低迷狀態(tài)。與此同時(shí)，美國10年期國債收益率觸及7月以來最高水平，一度升至約4.49%，交易員大幅上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)加息押注，芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，市場對美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率預(yù)期已超過30%。

面對嚴(yán)峻的數(shù)據(jù)，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員近期密集發(fā)聲，語氣普遍偏向鷹派，對通脹的容忍度顯著降低。

波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長蘇珊·柯林斯（Susan Collins）明確表示，若未來數(shù)月通脹壓力全面擴(kuò)散，美聯(lián)儲(chǔ)或需加息，她指出五年多高于目標(biāo)的通脹已削弱其在壓低價(jià)格漲幅方面的耐心，若中東戰(zhàn)事持續(xù)、物價(jià)繼續(xù)攀升，將需要通過政策緊縮確保通脹回歸2%目標(biāo)，同時(shí)她預(yù)計(jì)今年通脹不會(huì)回落，或在2027年降溫。

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)行長尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）也強(qiáng)調(diào)了必須將通脹回落至2%的目標(biāo)，絕不能隨意調(diào)整基準(zhǔn)。他認(rèn)為，伊朗沖突顛覆了原本有望回落的通脹環(huán)境，且供應(yīng)鏈恢復(fù)需要數(shù)月時(shí)間，這增加了控制通脹的難度。

堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長杰夫·施密德（Jeff Schmid）將與轄區(qū)企業(yè)高管的交流結(jié)果公之于眾，明確表示“持續(xù)高通脹是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)最緊迫的風(fēng)險(xiǎn)”，盡管經(jīng)濟(jì)具有韌性，但通脹水平依舊過高。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）對服務(wù)業(yè)通脹的持續(xù)上行表達(dá)了擔(dān)憂。他指出，通脹走勢正朝著錯(cuò)誤方向發(fā)展，且這不僅僅局限于與石油及關(guān)稅相關(guān)的領(lǐng)域，服務(wù)類通脹的意外走高令人失望。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長洛根（Lorie Logan）等人則在近期的FOMC會(huì)議上投下反對票，反對聲明中暗示下一步行動(dòng)可能是降息的措辭，認(rèn)為在通脹壓力廣泛存在的情況下，不應(yīng)釋放寬松信號。

紐約聯(lián)儲(chǔ)行長約翰·威廉姆斯（John Williams）則持相對中性立場，他表示當(dāng)前貨幣政策處于輕度限制性狀態(tài)和適宜區(qū)間，目前沒有加息或降息的理由，就業(yè)市場既未“過熱”也未大幅放緩，已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，通脹持續(xù)高于目標(biāo)水平，評估通脹形勢時(shí)會(huì)權(quán)衡各項(xiàng)指標(biāo)，能源價(jià)格前景存在極大不確定性，供應(yīng)鏈壓力正出現(xiàn)新問題。

除了利率路徑，美聯(lián)儲(chǔ)副主席巴爾（Barr）還從金融穩(wěn)定的角度發(fā)表了看法。他強(qiáng)調(diào)充足的銀行準(zhǔn)備金至關(guān)重要，并認(rèn)為縮減資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)“錯(cuò)誤目標(biāo)”。他指出，降低流動(dòng)性要求以縮減資產(chǎn)負(fù)債表并非良策，反而可能加劇金融體系的穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。充足的準(zhǔn)備金能讓大型銀行具備抵御沖擊的能力，流動(dòng)性要求非但不應(yīng)下調(diào)，反倒應(yīng)當(dāng)上調(diào)。他透露，美聯(lián)儲(chǔ)正采取行動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表久期，以匹配更廣泛的美國國債市場走勢，縮表可能會(huì)促使更多資金流入美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性工具。

官員的分歧與通脹壓力疊加，使得市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)降溫。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家已下調(diào)2026年寬松政策預(yù)測，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年僅在12月降息一次，而非此前預(yù)測的9月和12月兩次，第二次降息將推遲至2027年第一季度。美銀則更為謹(jǐn)慎，大幅修正預(yù)期后認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在2027年前降息，主要原因是通脹水平較高及就業(yè)增長態(tài)勢良好，同時(shí)戰(zhàn)爭、關(guān)稅、人工智能興起等多重沖擊因素，也增加了利率變動(dòng)預(yù)測的難度。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)政策調(diào)整及內(nèi)部變動(dòng)還涉及多重維度。美聯(lián)儲(chǔ)近期再次大幅削減國庫券購買規(guī)模，本期計(jì)劃購買約100億美元國庫券，補(bǔ)充金融體系準(zhǔn)備金、降低短期融資成本的計(jì)劃進(jìn)一步放緩，同時(shí)將進(jìn)行約163億美元的再投資購買操作。

值得注意的是，眾議院金融服務(wù)委員會(huì)正審議一項(xiàng)法案，擬修訂《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，取消美聯(lián)儲(chǔ)“最大限度就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定”的雙重使命，將政策目標(biāo)僅聚焦于物價(jià)穩(wěn)定，此舉引發(fā)了關(guān)于央行獨(dú)立性的討論。這一調(diào)整若落地，將對美聯(lián)儲(chǔ)未來政策走向產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。