新華財經北京5月12日電（崔凱）日本央行周二（5月12日）發布了4月27日至28日貨幣政策會議的意見摘要。文件披露，盡管該行最終決定維持0.75%的利率不變，但內部關于“盡快加息”的呼聲異常強烈。多位審議委員指出，鑒于實際利率處于極低水平以及潛在的通脹失控風險，日本央行可能需要比預期更快地收緊貨幣政策。

在公布的意見中，一名委員明確表示：“即使中東沖突的未來走向仍不明朗，日本央行也很有可能從下次會議開始加息。”另一位委員則警告稱，如果價格上漲的風險增加，當局必須“毫不猶豫地加快加息步伐”，以防止通脹預期脫錨。關于加息節奏，有委員建議以數月為間隔持續推進，認為政策利率距離中性水平仍有相當距離。

這些言論進一步強化了市場對于日本央行將在6月會議上采取行動的押注。

摘要顯示，支持緊縮的邏輯主要建立在對“實際利率”和“物價偏差”的判斷上。有成員指出，日本的實際政策利率在全球范圍內仍處于最低水平，這種寬松環境可能助長價格上行壓力。因此，除非經濟出現明確的放緩跡象，否則央行應盡快調整政策利率，使其向中性水平靠攏。

針對物價走勢，多位委員強調了對物價上行的警惕。有委員表示，如果物價上漲風險增加，央行必須“毫不猶豫”地加快加息步伐。另一位委員則指出，經濟面臨的主要下行風險恰恰來自于通脹本身。摘要反復提及日本的實際利率在全球范圍內處于最低水平。有委員認為，為應對價格上漲可能引發的“二次效應”（即工資-物價螺旋上升），央行必須繼續調整，將政策利率向中性水平靠攏。一位委員甚至提出，若伊朗沖突持續，可能需要提前將利率提高至中性水平。

然而，外部環境的復雜性也為決策蒙上了陰影。意見摘要中同樣記錄了謹慎派的觀點，部分委員主張采取觀望態度。

有委員認為，鑒于中東沖突的走向難以預見，其影響尚不明確，央行在當前會議上需要保持觀望； 另一位委員表達了對過早收緊政策可能損害經濟的擔憂，認為在當前階段，優先以遏制通脹為目標而加息，極有可能對經濟發展產生負面影響。

在4月27日至28日的會議上，日本央行雖然維持利率不變，但投票結果出現了罕見的6比3局面。高田創、田村直樹和中川順子三位委員投下反對票，主張將利率上調至1.0%。這是植田和男行長上任以來，政策委員會內部分歧最大的一次，凸顯了在油價飆升和通脹預期上調的背景下，決策者們在平衡物價穩定與經濟增長之間的艱難抉擇。

植田和男在 4 月 28 日記者會上的表態，呈現謹慎偏鷹立場。他明確表示，除非經濟面臨重大下行壓力，否則加息具備可能性；當前實際利率仍低于中性水平，央行處于向中性利率調整的過程中。他同時承認，中東局勢不確定性導致經濟與物價前景實現概率下降，希望預留更多時間觀察地緣風險影響，目前無立即加息必要。

在日本央行內部鷹派聲音漸強的同時，來自政府層面的信號卻偏向審慎。

5 月 11 日，日本政府經濟與財政政策會議民間成員提交材料，釋放與央行鷹派傾向不同的審慎信號。該顧問小組敦促央行制定貨幣政策時，優先考慮企業融資環境惡化風險，綜合評估金融市場融資狀況并持續關注物價走勢。小組提示，商品短缺與價格上漲或增加企業融資需求，利率上行可能進一步抬升企業融資成本，對尚未穩固的經濟復蘇形成壓制。這一表態被市場解讀為對央行 6 月加息計劃的隱性掣肘，財政與貨幣政策節奏分歧顯現。

在經濟財政咨詢會議上，民間委員提交了一份報告，明確表達了其對當前政策路徑的擔憂。指出：“我們預計日本央行在制定適當貨幣政策時，將綜合考慮金融市場融資狀況，并持續關注物價走勢。”該小組強調，盡管目前尚未出現中小企業融資緊張的明顯跡象，但由中東局勢引發的商品短缺和價格上漲，可能會顯著增加企業的資金需求。在這種情況下，利率上行將進一步抬高企業的融資成本，對經濟復蘇構成潛在威脅。因此，央行應對此保持高度警惕。

政府顧問小組的謹慎立場，根植于當前復雜的經濟基本面。一方面，通脹壓力確實在上升；另一方面，經濟增長動能卻顯露疲態。

受能源價格持續走高的影響，日本央行已將本財年核心CPI預期上調至2.8%。然而，高企的能源成本同時也拖累了經濟活動，導致最新的季度經濟增長預期被下調至0.5%，較此前明顯收縮。

日本央行3月的短觀調查顯示，企業對融資環境的判斷已出現輕微轉弱。更值得關注的是，為應對可能的長期供應沖擊，企業在3月份增加了2.5萬億日元的承諾授信額度，創下自2020年5月以來的最大單月增幅，這表明企業已在提前籌措資金以應對不確定性。

此次政府內部的“喊話”，也凸顯了日本財政與貨幣政策之間微妙的節奏差異和政治因素的影響。

日本政府已從4月起擴大了對受地緣局勢影響企業的低息貸款支持力度。這一財政舉措在客觀上起到了對沖貨幣收緊效果的作用，反映出政府層面不希望過快收緊金融環境。

然而，隨著政府顧問小組釋放出明確的審慎信號，疊加經濟數據呈現出的復雜圖景，市場對“6月加息”的判斷或面臨重新評估。

分析指出，在通脹與增長前景錯位的背景下，當前日本貨幣政策面臨多重約束。通脹端，中東局勢推高能源價格，輸入性通脹壓力持續，核心 CPI 預期大幅上調；增長端，高能源成本拖累經濟活動，增長預期下調，過快加息或加劇下行風險。政策內部，央行鷹派陣營壯大，加息預期升溫；外部層面，政府擔憂融資環境惡化，主張審慎推進。