新華財經(jīng)北京5月12日電（崔凱）日本央行周二（5月12日）發(fā)布了4月27日至28日貨幣政策會議的意見摘要。文件披露，盡管該行最終決定維持0.75%的利率不變，但內(nèi)部關(guān)于“盡快加息”的呼聲異常強烈。多位審議委員指出，鑒于實際利率處于極低水平以及潛在的通脹失控風(fēng)險，日本央行可能需要比預(yù)期更快地收緊貨幣政策。

在公布的意見中，一名委員明確表示：“即使中東沖突的未來走向仍不明朗，日本央行也很有可能從下次會議開始加息。”另一位委員則警告稱，如果價格上漲的風(fēng)險增加，當(dāng)局必須“毫不猶豫地加快加息步伐”，以防止通脹預(yù)期脫錨。關(guān)于加息節(jié)奏，有委員建議以數(shù)月為間隔持續(xù)推進，認(rèn)為政策利率距離中性水平仍有相當(dāng)距離。

這些言論進一步強化了市場對于日本央行將在6月會議上采取行動的押注。

摘要顯示，支持緊縮的邏輯主要建立在對“實際利率”和“物價偏差”的判斷上。有成員指出，日本的實際政策利率在全球范圍內(nèi)仍處于最低水平，這種寬松環(huán)境可能助長價格上行壓力。因此，除非經(jīng)濟出現(xiàn)明確的放緩跡象，否則央行應(yīng)盡快調(diào)整政策利率，使其向中性水平靠攏。

針對物價走勢，多位委員強調(diào)了對物價上行的警惕。有委員表示，如果物價上漲風(fēng)險增加，央行必須“毫不猶豫”地加快加息步伐。另一位委員則指出，經(jīng)濟面臨的主要下行風(fēng)險恰恰來自于通脹本身。摘要反復(fù)提及日本的實際利率在全球范圍內(nèi)處于最低水平。有委員認(rèn)為，為應(yīng)對價格上漲可能引發(fā)的“二次效應(yīng)”（即工資-物價螺旋上升），央行必須繼續(xù)調(diào)整，將政策利率向中性水平靠攏。一位委員甚至提出，若伊朗沖突持續(xù)，可能需要提前將利率提高至中性水平。

然而，外部環(huán)境的復(fù)雜性也為決策蒙上了陰影。意見摘要中同樣記錄了謹(jǐn)慎派的觀點，部分委員主張采取觀望態(tài)度。

有委員認(rèn)為，鑒于中東沖突的走向難以預(yù)見，其影響尚不明確，央行在當(dāng)前會議上需要保持觀望； 另一位委員表達了對過早收緊政策可能損害經(jīng)濟的擔(dān)憂，認(rèn)為在當(dāng)前階段，優(yōu)先以遏制通脹為目標(biāo)而加息，極有可能對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

在4月27日至28日的會議上，日本央行雖然維持利率不變，但投票結(jié)果出現(xiàn)了罕見的6比3局面。高田創(chuàng)、田村直樹和中川順子三位委員投下反對票，主張將利率上調(diào)至1.0%。這是植田和男行長上任以來，政策委員會內(nèi)部分歧最大的一次，凸顯了在油價飆升和通脹預(yù)期上調(diào)的背景下，決策者們在平衡物價穩(wěn)定與經(jīng)濟增長之間的艱難抉擇。

植田和男在 4 月 28 日記者會上的表態(tài)，呈現(xiàn)謹(jǐn)慎偏鷹立場。他明確表示，除非經(jīng)濟面臨重大下行壓力，否則加息具備可能性；當(dāng)前實際利率仍低于中性水平，央行處于向中性利率調(diào)整的過程中。他同時承認(rèn)，中東局勢不確定性導(dǎo)致經(jīng)濟與物價前景實現(xiàn)概率下降，希望預(yù)留更多時間觀察地緣風(fēng)險影響，目前無立即加息必要。

在日本央行內(nèi)部鷹派聲音漸強的同時，來自政府層面的信號卻偏向?qū)徤鳌?/p>

5 月 11 日，日本政府經(jīng)濟與財政政策會議民間成員提交材料，釋放與央行鷹派傾向不同的審慎信號。該顧問小組敦促央行制定貨幣政策時，優(yōu)先考慮企業(yè)融資環(huán)境惡化風(fēng)險，綜合評估金融市場融資狀況并持續(xù)關(guān)注物價走勢。小組提示，商品短缺與價格上漲或增加企業(yè)融資需求，利率上行可能進一步抬升企業(yè)融資成本，對尚未穩(wěn)固的經(jīng)濟復(fù)蘇形成壓制。這一表態(tài)被市場解讀為對央行 6 月加息計劃的隱性掣肘，財政與貨幣政策節(jié)奏分歧顯現(xiàn)。

在經(jīng)濟財政咨詢會議上，民間委員提交了一份報告，明確表達了其對當(dāng)前政策路徑的擔(dān)憂。指出：“我們預(yù)計日本央行在制定適當(dāng)貨幣政策時，將綜合考慮金融市場融資狀況，并持續(xù)關(guān)注物價走勢。”該小組強調(diào)，盡管目前尚未出現(xiàn)中小企業(yè)融資緊張的明顯跡象，但由中東局勢引發(fā)的商品短缺和價格上漲，可能會顯著增加企業(yè)的資金需求。在這種情況下，利率上行將進一步抬高企業(yè)的融資成本，對經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成潛在威脅。因此，央行應(yīng)對此保持高度警惕。

政府顧問小組的謹(jǐn)慎立場，根植于當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟基本面。一方面，通脹壓力確實在上升；另一方面，經(jīng)濟增長動能卻顯露疲態(tài)。

受能源價格持續(xù)走高的影響，日本央行已將本財年核心CPI預(yù)期上調(diào)至2.8%。然而，高企的能源成本同時也拖累了經(jīng)濟活動，導(dǎo)致最新的季度經(jīng)濟增長預(yù)期被下調(diào)至0.5%，較此前明顯收縮。

日本央行3月的短觀調(diào)查顯示，企業(yè)對融資環(huán)境的判斷已出現(xiàn)輕微轉(zhuǎn)弱。更值得關(guān)注的是，為應(yīng)對可能的長期供應(yīng)沖擊，企業(yè)在3月份增加了2.5萬億日元的承諾授信額度，創(chuàng)下自2020年5月以來的最大單月增幅，這表明企業(yè)已在提前籌措資金以應(yīng)對不確定性。

此次政府內(nèi)部的“喊話”，也凸顯了日本財政與貨幣政策之間微妙的節(jié)奏差異和政治因素的影響。

日本政府已從4月起擴大了對受地緣局勢影響企業(yè)的低息貸款支持力度。這一財政舉措在客觀上起到了對沖貨幣收緊效果的作用，反映出政府層面不希望過快收緊金融環(huán)境。

然而，隨著政府顧問小組釋放出明確的審慎信號，疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出的復(fù)雜圖景，市場對“6月加息”的判斷或面臨重新評估。

分析指出，在通脹與增長前景錯位的背景下，當(dāng)前日本貨幣政策面臨多重約束。通脹端，中東局勢推高能源價格，輸入性通脹壓力持續(xù)，核心 CPI 預(yù)期大幅上調(diào)；增長端，高能源成本拖累經(jīng)濟活動，增長預(yù)期下調(diào)，過快加息或加劇下行風(fēng)險。政策內(nèi)部，央行鷹派陣營壯大，加息預(yù)期升溫；外部層面，政府擔(dān)憂融資環(huán)境惡化，主張審慎推進。