新華財(cái)經(jīng)北京3月31日電（崔凱）當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾（Jerome Powell）現(xiàn)身哈佛大學(xué)，在一場備受矚目的演講與問答環(huán)節(jié)中，為當(dāng)前復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢定下了基調(diào)。面對中東局勢升級引發(fā)的油價(jià)飆升，鮑威爾重申美聯(lián)儲(chǔ)傾向于維持利率不變，采取“穿透式觀察”的態(tài)度，但同時(shí)發(fā)出了嚴(yán)厲警告：若能源沖擊導(dǎo)致公眾長期通脹預(yù)期失控，將無法繼續(xù)袖手旁觀。

此次講話發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議維持利率不變之后，市場普遍將其視為對近期政策路徑的最清晰闡釋。鮑威爾的言論迅速安撫了此前對美聯(lián)儲(chǔ)可能激進(jìn)加息的擔(dān)憂，但也打破了市場對短期內(nèi)降息的樂觀幻想。

能源沖擊下的“耐心”與“底線”

鮑威爾在講話中闡述了美聯(lián)儲(chǔ)“保持耐心”的政策邏輯：能源沖擊通常持續(xù)時(shí)間較短，而貨幣政策傳導(dǎo)速度較慢，難以及時(shí)對沖這類沖擊。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，過去五年通脹持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平，公眾對新一輪漲價(jià)可能不再“無動(dòng)于衷”。“如果類似的供給沖擊一再發(fā)生，企業(yè)、定價(jià)者以及家庭等公眾群體，可能會(huì)逐漸形成對更高通脹的長期預(yù)期。既然如此，他們?yōu)槭裁床粫?huì)這樣想？”鮑威爾反問。

他坦言，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前面臨兩難困境：能源沖擊兼具雙重效應(yīng)，既會(huì)推高物價(jià)，也會(huì)通過壓縮家庭預(yù)算、抬高企業(yè)成本拖累經(jīng)濟(jì)增長。政策制定者必須在遏制通脹與托底經(jīng)濟(jì)之間權(quán)衡，而解決其中一個(gè)問題的標(biāo)準(zhǔn)工具，往往會(huì)加劇另一個(gè)問題。“我們或許最終會(huì)面臨該如何應(yīng)對的問題，但目前還沒有真正到那一步，因?yàn)槲覀兩胁磺宄@些經(jīng)濟(jì)影響究竟會(huì)如何顯現(xiàn)。”鮑威爾對政策走向保持謹(jǐn)慎。

金融風(fēng)險(xiǎn)與央行獨(dú)立性

此次講話中，鮑威爾還回應(yīng)了多項(xiàng)市場關(guān)注的熱點(diǎn)問題。針對私募信貸市場風(fēng)險(xiǎn)，他表示美聯(lián)儲(chǔ)正密切監(jiān)控該領(lǐng)域，但當(dāng)前困境更像是一次市場調(diào)整，而非大范圍的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件。他提到，私人信貸在龐大資產(chǎn)池中占比相對較小，美聯(lián)儲(chǔ)正關(guān)注可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)傳染的因素，但并未明確該領(lǐng)域當(dāng)前具體風(fēng)險(xiǎn)程度。

鮑威爾提出了一個(gè)更為嚴(yán)峻的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)——網(wǎng)絡(luò)安全。他警告稱，大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)攻擊是金融體系從未經(jīng)歷過的危機(jī)，也是他無法提前充分建模的唯一風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后已大幅強(qiáng)化了銀行體系，使其更能抵御傳統(tǒng)的金融沖擊。

此外，鮑威爾還為美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買政策進(jìn)行了辯護(hù)。他承認(rèn)該政策的效果存在不確定性，但指出在市場急劇承壓時(shí)期，購買長期資產(chǎn)確實(shí)有助于壓低利率并支撐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，且目前尚未看到由此引發(fā)的明顯下行風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)被問及總統(tǒng)特朗普提名的下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選凱文·沃什（Kevin Warsh）相關(guān)問題時(shí)，鮑威爾選擇回避。被問及對下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的建議時(shí)，他表示“永遠(yuǎn)不要主動(dòng)提供建議，只有在被問及時(shí)才提供建議”，并補(bǔ)充稱“重要的是，要專注于自己擅長的領(lǐng)域，專注于完成分配給你的任務(wù)”。同時(shí)，他指出公眾與國會(huì)對美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性有著廣泛支持，贊揚(yáng)美聯(lián)儲(chǔ)團(tuán)隊(duì)堅(jiān)守核心使命的能力。

在履職理念方面，鮑威爾借監(jiān)管副主席相關(guān)問題闡述觀點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)主席應(yīng)拋開政治考量開展工作，應(yīng)成為無論哪一黨派執(zhí)政都能獲得連任的人選，而檢驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)無黨派立場的重要標(biāo)準(zhǔn)，是能否獲得兩黨的共同支持。關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表政策，他為美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買行動(dòng)辯護(hù)，稱在市場急劇承壓時(shí)期，資產(chǎn)購買“目前尚未真正見到下行風(fēng)險(xiǎn)”，且“購買長期資產(chǎn)確實(shí)會(huì)降低利率，并為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供一定支持”，同時(shí)承認(rèn)該政策對經(jīng)濟(jì)的實(shí)際效果仍存在不確定性。

AI與就業(yè)市場的“二元悖論”

在與哈佛學(xué)生的互動(dòng)中，鮑威爾還深入探討了人工智能（AI）對勞動(dòng)力市場的深遠(yuǎn)影響。他直言不諱地指出，當(dāng)前年輕人面臨的就業(yè)市場環(huán)境“較為艱難”，就業(yè)崗位的創(chuàng)造“非常低”，甚至接近于零。

鮑威爾將這一現(xiàn)象部分歸因于AI技術(shù)的快速應(yīng)用。他表示，大型企業(yè)已在規(guī)劃通過自動(dòng)化削減大量后臺(tái)和中層管理崗位，這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型是“不可避免”的。“大語言模型可以取代大量可自動(dòng)化的工作，它們可以，也將會(huì)這樣做。”

盡管短期陣痛難免，鮑威爾仍向年輕一代釋放了樂觀信號。他將當(dāng)前的AI革命比作織布機(jī)的發(fā)明，雖然短期內(nèi)會(huì)取代部分工種，但長期看將推動(dòng)生產(chǎn)力提升。他鼓勵(lì)學(xué)生掌握AI工具，因?yàn)槟軌蛴行н\(yùn)用AI的勞動(dòng)者將在很大程度上免受沖擊。

美聯(lián)儲(chǔ)政策十字路口：利率維持與人事變動(dòng)并行

美聯(lián)儲(chǔ)在3月18日的議息會(huì)議上，以11比1的投票結(jié)果決定維持利率不變，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間保持在3.5%至3.75%，理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）是唯一支持降息的反對票。會(huì)后鮑威爾曾淡化同僚提出的降息預(yù)期，強(qiáng)調(diào)降息需依賴通脹向目標(biāo)推進(jìn)，而自去年夏天以來，通脹回落進(jìn)展十分有限。

與此同時(shí)，伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)的能源沖擊，進(jìn)一步增加了美聯(lián)儲(chǔ)政策決策的復(fù)雜性。該沖突已干擾霍爾木茲海峽的航運(yùn)，可能再次擾亂全球供應(yīng)鏈，而在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)偏好的核心通脹指標(biāo)在已呈上行趨勢。美聯(lián)儲(chǔ)多位官員近期也強(qiáng)化信號，暗示“溫和降息”時(shí)代已結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)更可能維持當(dāng)前利率水平，直至勞動(dòng)力市場明顯惡化或通脹顯著回落。

值得注意的是，此次講話正值美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。鮑威爾的主席任期將于5月15日到期，參議院銀行委員會(huì)計(jì)劃最早當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月13日當(dāng)周舉行聽證會(huì)，審議沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席的提名。鮑威爾本月早些時(shí)候曾表示，若繼任者屆時(shí)未獲批，他將以“臨時(shí)主席”身份繼續(xù)履職，并強(qiáng)調(diào)調(diào)查結(jié)束前不會(huì)離開美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)。