新華財經北京3月31日電（崔凱）當地時間周一，美聯儲主席杰羅姆?鮑威爾（Jerome Powell）現身哈佛大學，在一場備受矚目的演講與問答環節中，為當前復雜多變的宏觀經濟形勢定下了基調。面對中東局勢升級引發的油價飆升，鮑威爾重申美聯儲傾向于維持利率不變，采取“穿透式觀察”的態度，但同時發出了嚴厲警告：若能源沖擊導致公眾長期通脹預期失控，將無法繼續袖手旁觀。

此次講話發生在美聯儲3月議息會議維持利率不變之后，市場普遍將其視為對近期政策路徑的最清晰闡釋。鮑威爾的言論迅速安撫了此前對美聯儲可能激進加息的擔憂，但也打破了市場對短期內降息的樂觀幻想。

能源沖擊下的“耐心”與“底線”

鮑威爾在講話中闡述了美聯儲“保持耐心”的政策邏輯：能源沖擊通常持續時間較短，而貨幣政策傳導速度較慢，難以及時對沖這類沖擊。但他同時強調，過去五年通脹持續高于美聯儲2%的目標水平，公眾對新一輪漲價可能不再“無動于衷”。“如果類似的供給沖擊一再發生，企業、定價者以及家庭等公眾群體，可能會逐漸形成對更高通脹的長期預期。既然如此，他們為什么不會這樣想？”鮑威爾反問。

他坦言，美聯儲當前面臨兩難困境：能源沖擊兼具雙重效應，既會推高物價，也會通過壓縮家庭預算、抬高企業成本拖累經濟增長。政策制定者必須在遏制通脹與托底經濟之間權衡，而解決其中一個問題的標準工具，往往會加劇另一個問題。“我們或許最終會面臨該如何應對的問題，但目前還沒有真正到那一步，因為我們尚不清楚這些經濟影響究竟會如何顯現。”鮑威爾對政策走向保持謹慎。

金融風險與央行獨立性

此次講話中，鮑威爾還回應了多項市場關注的熱點問題。針對私募信貸市場風險，他表示美聯儲正密切監控該領域，但當前困境更像是一次市場調整，而非大范圍的系統性風險事件。他提到，私人信貸在龐大資產池中占比相對較小，美聯儲正關注可能引發風險傳染的因素，但并未明確該領域當前具體風險程度。

鮑威爾提出了一個更為嚴峻的金融穩定風險——網絡安全。他警告稱，大規模的網絡攻擊是金融體系從未經歷過的危機，也是他無法提前充分建模的唯一風險。相比之下，他認為美聯儲在金融危機后已大幅強化了銀行體系，使其更能抵御傳統的金融沖擊。

此外，鮑威爾還為美聯儲的資產購買政策進行了辯護。他承認該政策的效果存在不確定性，但指出在市場急劇承壓時期，購買長期資產確實有助于壓低利率并支撐經濟活動，且目前尚未看到由此引發的明顯下行風險。

當被問及總統特朗普提名的下一任美聯儲主席人選凱文·沃什（Kevin Warsh）相關問題時，鮑威爾選擇回避。被問及對下一任美聯儲主席的建議時，他表示“永遠不要主動提供建議，只有在被問及時才提供建議”，并補充稱“重要的是，要專注于自己擅長的領域，專注于完成分配給你的任務”。同時，他指出公眾與國會對美聯儲獨立性有著廣泛支持，贊揚美聯儲團隊堅守核心使命的能力。

在履職理念方面，鮑威爾借監管副主席相關問題闡述觀點，認為美聯儲主席應拋開政治考量開展工作，應成為無論哪一黨派執政都能獲得連任的人選，而檢驗美聯儲無黨派立場的重要標準，是能否獲得兩黨的共同支持。關于資產負債表政策，他為美聯儲的資產購買行動辯護，稱在市場急劇承壓時期，資產購買“目前尚未真正見到下行風險”，且“購買長期資產確實會降低利率，并為經濟活動提供一定支持”，同時承認該政策對經濟的實際效果仍存在不確定性。

AI與就業市場的“二元悖論”

在與哈佛學生的互動中，鮑威爾還深入探討了人工智能（AI）對勞動力市場的深遠影響。他直言不諱地指出，當前年輕人面臨的就業市場環境“較為艱難”，就業崗位的創造“非常低”，甚至接近于零。

鮑威爾將這一現象部分歸因于AI技術的快速應用。他表示，大型企業已在規劃通過自動化削減大量后臺和中層管理崗位，這種結構性轉型是“不可避免”的。“大語言模型可以取代大量可自動化的工作，它們可以，也將會這樣做。”

盡管短期陣痛難免，鮑威爾仍向年輕一代釋放了樂觀信號。他將當前的AI革命比作織布機的發明，雖然短期內會取代部分工種，但長期看將推動生產力提升。他鼓勵學生掌握AI工具，因為能夠有效運用AI的勞動者將在很大程度上免受沖擊。

美聯儲政策十字路口：利率維持與人事變動并行

美聯儲在3月18日的議息會議上，以11比1的投票結果決定維持利率不變，將聯邦基金利率目標區間保持在3.5%至3.75%，理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）是唯一支持降息的反對票。會后鮑威爾曾淡化同僚提出的降息預期，強調降息需依賴通脹向目標推進，而自去年夏天以來，通脹回落進展十分有限。

與此同時，伊朗戰爭引發的能源沖擊，進一步增加了美聯儲政策決策的復雜性。該沖突已干擾霍爾木茲海峽的航運，可能再次擾亂全球供應鏈，而在此之前，美聯儲偏好的核心通脹指標在已呈上行趨勢。美聯儲多位官員近期也強化信號，暗示“溫和降息”時代已結束，美聯儲更可能維持當前利率水平，直至勞動力市場明顯惡化或通脹顯著回落。

值得注意的是，此次講話正值美聯儲人事變動的關鍵節點。鮑威爾的主席任期將于5月15日到期，參議院銀行委員會計劃最早當地時間4月13日當周舉行聽證會，審議沃什出任美聯儲主席的提名。鮑威爾本月早些時候曾表示，若繼任者屆時未獲批，他將以“臨時主席”身份繼續履職，并強調調查結束前不會離開美聯儲理事會。